时隔大半年，民航领域首个混改试点正式落地。

近日，东方航空物流有限公司（以下简称“东航物流”）混改方案揭晓，根据协议，东航物流将实现股权多元化，东航集团、联想控股、普洛斯、德邦物流、绿地金融、东航物流核心员工将分别持有东航物流45％、25％、10％、5％、5％、10％股份。

长江证券研究所分析认为，本次东航物流混改主要有两大看点，一是国有相对控股：东航集团放弃对东航物流的绝对控股权，充分实现股权多元化，表明集团高层推进改革的强烈决心；二是引入核心员工持股，核心员工持股占比达到10%，集团员工利益实现了深度绑定。

值得注意的是，今年4月21日，中国国航也公告称将着手启动航空货运物流混改。有消息称，顺丰速运和圆通速递或将参与其中，共同组建新的中国货运航空公司。

而此次东航物流的混改中，德邦物流作为战投方参与更是引起了外界的种种猜想，被认为是在释放快递公司争抢分食空运“大蛋糕”的讯号。

民航专家李晓津在接受《中国经营报》记者采访时表示，快递公司拟积极参与的背后是在分食未来逐渐做大的快递市场。中国物流快递企业的竞争正从地面运力网竞争升级到空中运力网竞争，快递公司的短板是航空货运，参与央企改革可以直接低成本介入空运范畴。

首个央企混改样本

资料显示，东航物流是东方航空旗下的全资子公司，旗下拥有中国货运航空、东航快递、东航运输、东航货站等子公司是全世界独一无二的一家航空公司下属又下辖航空公司的物流企业。

2016年9月，国家发改委在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等7大领域，开展第一批混合所有制改革试点，东航物流由此成为民航领域首家进行混改的试点企业。

6月19日，东航物流公司签约成立，意味着民航领域首个央企混改试点正式落地。

经过反复讨论，东航集团明确了剥离、引资、上市三步走的混改总体思路。第一步是股权转让，将东航物流从中国东方航空股份有限公司的体系内剥离出来，专注于经营航空物流产业；第二步是增资扩股，引进战略投资者和开展核心员工持股计划；第三步是积极创造条件，实现企业改制上市。

据了解，此次改制，东航集团实际投入18.45亿元国有资本，引入22.55亿元非国有资本，东航物流的估值达到41亿元。同时，东航物流资产负债率将从2016年的87.86%，降低到75%左右。

东航集团总经理马须伦表示，东航物流的混改希望实现真正的改革目的，建立市场化机制体制，增强企业活力。在股权市场上，很多民营资本希望能够入股东航物流一定比例。这次东航物流没有像之前的一些国企，坚持51%的控制权，主要是想更多让民营资本进入。

“这样的一个股权结构形成了互相制衡，更加能够保证市场化运行的股权结构。我觉得这是最大的亮点。”东航物流总经理李九鹏则表示。

研究央企混改多年的青年学者孙国栋博士认为，东航物流此次混改在股权和投票机制上突破很大，“称得上真正改革”，不过这只是央企混改的开始，机制体制上改革的空间还很大。这一过程中，央企的身份和观念的转变需要时间过渡，央企和民企的有效协同也需要磨合。

据了解，2012年东航集团主导东航物流开始走“天地合一”的转型发展之道，主要业务范围包括航空货运物流、航空地面操作代理、仓储业务、卡车运输、物流解决方案、货运代理以及快递、电商和贸易等。

但在当时的大环境下，东航集团“天地合一”的系列调整未能摆脱航空货运业“十年九亏”的状况。

财务数据显示，2013年~2015年东航物流的营业收入整体下滑，从69.52亿元降至63.56亿元，净利润也连续几年亏损，直至2014年才开始扭亏为盈。同时，东航物流下属控股子公司中货航在 2011~2015 年间存在较大金额累计亏损,资产负债率较高。

空中运力网竞争

对于为何会选择上述投资方作为合作方，李九鹏表示，四个投资方中，联想控股、普洛斯与德邦物流属于战略投资方，绿地金融则属于财务投资方，“四家企业不同的特点能够与东航物流的发展相匹配，产生优势互补效应、战略协同效应”。

在民航专家李晓津看来，引入上述四家战投，从行业角度看是专业化分工的合作，“用资本的力量争夺未来的市场。”

而在上述投资公司中，德邦物流的加入格外引起业界注意，被认为是和东航物流匹配度最高的合作方。东航物流方面表示，选择德邦物流是看中了其国内最具规模的公路地面运输网络，是货物下飞机后的有效连接。

德邦物流董事长崔维星表示，公司去年开始大力发展跨境业务，为客户提供陆海空多式联运服务，而东航的货机和腹舱网络覆盖全球主要区域，公司也希望借助东航平台加速布局跨境电商物流高时效市场。

“在此次混改合作中，各个投资方扮演不同角色，引进德邦快递可以完善东航物流门到门的服务链。”李晓津分析认为，由于时代的发展，货运价值的提升，市场更需要货运公司具备从机场到机场，扩展门到门的综合物流能力。

中国物物流学会特约研究员杨达卿表示，对德邦民营快递企业来说，入股混改企业是跳上一个发展空运服务的好跳板，但航空货运对快递民企来说也是一项“奢侈”投资，民营快递需要强化盈利能力，提速空运资源变现。

在多位业内人士看来，随着当前市场的变化，物流时效、跨境电商等越来越受到消费者的重视，未来“物流＋航空”将成为大势所趋。

近日，京东集团宣布与东方航空签署战略合作协议，在航空物流、航空客运业务、品牌宣传、企业采购、会员体系、信息化建设等领域展开合作。

根据双方的合作协议，东方航空将为京东集团提供货物的提货、运输、派送及相关增值服务，双方将通过共享场站资源，实现流程和系统对接，开通安检和交货的绿色通道，搭建国内和国际航空货运运输网络，提升航空物流的履约时效。

同时，根据中国国航公告，国家发改委已同意公司控股股东中国航空集团公司进行航空货运物流混改，可能会涉及到公司及下属公司航空货运物流业务。

有消息称，此次国航混改构想是，将以中国国际货运航空有限公司为平台，将国航和南航的货运业务进行重组，同时与中国外运长航集团、顺丰速运、圆通速递等快递物流企业进行混合，组建新的中国货运航空公司。

不过，中国国航表示，截至目前，中国航空集团公司尚未拟定任何关于混合所有制改革的可实施的具体方案，亦未与任何方面就此达成任何形式的协议或安排。

那么，地面物流公司扎堆参与民航合作，背后在争抢什么？李晓津认为，积极参与的背后是在分食未来逐渐做大的快递市场。中国物流快递企业的竞争正从地面运力网竞争升级到空中运力网竞争，快递公司的短板是航空货运，参与央企改革可以直接低成本介入空运范畴。

物流客咨询培训总监赵兴东表示，地面物流公司与民航合作是大势所趋，大家都在与时间赛跑，“对客户来说，速度是排在第一位的满意项，抢占航空资源，可以赢得更短的时间确立竞争优势。”